三问东吴证券控股东海证券：“饥不择食”还是谋而后动？能否提升行业地位？相比其他券商重组有无亮点？_6

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商业世界中，失之东隅，未必收之桑榆，机遇稍纵即逝。

3月2日，宣布停牌，筹划通过发行股份收购东海证券控制权。在此轮券商并购潮中，东吴证券“隔壁”的国联证券收购民生证券后，从地域小券商变为有投行特色的中型券商；头部券商国泰君安和海通证券的合并可以实现冲击世界一流投行的战略；、、的整合是“汇金系”建设世界一流投行的重要举措；收购国都证券、收购国融证券，将“地盘”扩大到省外。目前，东吴证券控股东海证券没有显著提升行业地位的预期。

东吴证券近两年虽然因投行业务收到的罚单及监管措施稍多，但最近十年整体业绩表现尚可，而东海证券业绩规模袖珍、十年间业绩大倒退、没有特色化和差异化优势且目前存在一定问题。令人感到不解的是，为何苏州国资的东吴证券要收购常州国资旗下东海证券？更重要的是，收购东海证券后，东吴证券的资产规模虽有增加，但营收和净利润规模增长有限，净利润甚至可以忽略不计，对东吴证券构建特色化、差异化券商、提升行业地位皆没有很明显的预期，双方资管业务收入占比都极低。即便收购成功，双方能否完成内部整合、产生很好协同效应也是一大难题。

一问并购动机：“饥不择食”还是谋而后动？